2026年9月初，世界氣象組織（WMO）指出，厄爾尼諾已牢固確立，並預期強化為超強事件；預測顯示其持續至2027年2月的可能性極高，接近100%。WMO 2026年8月更新說法相同：截至2026年8月中，厄爾尼諾已確立；預期進一步強化至超強，並於2026年底前後達峰；展望期內並不預期回到ENSO中性或拉尼娜。
香港天文台2026年8月ENSO最新情況方向一致。赤道太平洋中部及東部海面溫度繼續顯著上升並持續偏暖；預料升溫趨勢持續，於夏末發展成厄爾尼諾事件，且至少持續至明年春季；強度預期達超強，並於今年十一月至十二月左右達峰，而且有機會成為自1950年有記錄以來最強的厄爾尼諾事件。
我們認為：WMO近100%預期厄爾尼諾持續至2027年2月，意味港交所Part D實體風險披露，已從遠期多十年模型練習，變成發行人能否在FY2026大型股氣候報告於2027年刊發前，解釋短期現金流、營運與資產暴露的近期壓力測試。
問題：港股發行人真正面對甚麼
不少香港上市發行人仍把實體氣候風險寫成遠期章節：海平面上升、慢性高溫與泛稱「極端天氣」，時間軸多鎖定2030至2050路徑。當WMO描述已確立、預期超強、影響延續至2027年的厄爾尼諾，而天文台指向2026年11至12月達峰、至少持續至明年春季時，上述遠期框架便顯得不足。
根據港交所《環境、社會及管治報告守則》（附錄C2）Part D，發行人須描述可合理預期於短、中、長期影響現金流、融資渠道或資本成本的氣候相關風險與機遇，並就每項已識別風險說明屬實體風險抑或轉型風險。一場正在發生的超強厄爾尼諾，正好逼使董事會追問：ESG報告中的「短期」，是否仍對得上保險續保、工程進度、物流緩衝與營運資金壓力測試所用的規劃視野。
Part D亦要求以氣候相關情景分析評估策略與業務模式的韌性，方法須與發行人情況相稱，並披露所用情景、來源，以及是否涵蓋實體及／或轉型風險。若FY2026大型股報告（多於2027年刊發）只談泛泛高排放路徑，卻不交代如何把WMO標示的超強厄爾尼諾納入急性實體暴露思考，投資者將察覺全球預警語言與發行人披露語言之間的落差。
WMO同時強調：事件強度本身並不決定任何單一國家或地區的影響；影響隨地點與季節而異，亦可被印度洋、大西洋等其他驅動因素修飾。發行人既不可宣稱超強厄爾尼諾必然等於本地成災，亦不可視全球ENSO警報與港股披露無關。關鍵是展示集團如何使用權威季節展望，而不捏造該等頁面並未寫明的本地影響。
WMO把超強厄爾尼諾與降雨、氣溫與大氣環流重大變化的可能性上升，以及洪水、乾旱與極端高溫等風險相連；就2026年9至11月，亦顯示幾乎所有陸地面積出現高於正常氣溫的可能性增加。管治問題在於董事會監督與內部監控，能否把季節氣候情報接到實體風險登記冊、持續營運規劃與Part D敘事，尤其所有發行人已就2025年1月1日或之後開始的財政年度強制披露範圍一及範圍二，而恒生綜合大型股指數（HSCLI）成份股須就2026年1月1日或之後開始的財政年度強制匯報Part D。
方法：規則、取徑與數據
Part D策略支柱要求識別實體與轉型風險，並把時間視野與策略決策視野掛鈎，再以情景分析評估韌性。指標方面包括披露易受氣候相關實體風險影響的資產或業務活動金額及百分比，可適用合理資料與能力等實施寬免。2026年秋季的實務方法是：以近期ENSO背景更新實體風險登記、記錄情景來源，並確保投資者可用資訊清晰可辨。
我們只引用一級來源已核實的標記：
- 近100%可能性持續至2027年2月（WMO新聞稿：「接近100%的異常高可能性」；8月更新：2026年9至11月及2026年12月至2027年2月「近100%概率」）。
- Niño 3.4距平2026年5至7月平均約高於正常+1.5°C；7月+2.0°C；7月底至8月中每周約+2.2°C至+2.6°C。
- 次表層偏暖7月及8月初部分海域次表層水溫高出平均逾8°C。
- 強度路徑進一步強化至超強，預期於2026年底前後達峰，影響延續至2027年。
- 2026年9至11月訊號幾乎所有陸地面積高於正常氣溫可能性上升；正相位印度洋偶極預期發展，2026年9至11月季節均值0.9°C。
- 天文台2026年8月夏末發展；至少至明年春季；超強並於11至12月達峰；有機會成1950年以來最強；下次更新為2026年9月下半月。
我們建議三層回應：
- 風險識別按洪水、乾旱、極端高溫、風暴相關中斷等急性路徑標記資產、場址與關鍵供應商，並清楚註明本地影響幅度並非事件強度的簡單函數。
- 情景記錄說明WMO與天文台季節展望如何與較長期Part D情景互動，並具名來源與時間視野。
- 財務影響橋接把短期暴露接到保險、停工、庫存、物流、工程延誤與高溫下能源需求，但不捏造一級頁面未提供的損失數字。
香港雙語披露應沿用上市規則繁體中文用語（環境、社會及管治報告守則、Part D、範圍一／二、實體風險、情景分析）。
可引用定義。厄爾尼諾是ENSO暖位相，特徵為赤道太平洋中東部海面溫度偏高；WMO指其通常每兩至七年出現一次，持續約九至十二個月，屬自然氣候現象，並非由氣候變化造成。Part D及ISSB式準則下的氣候相關實體風險，涵蓋急性事件驅動危害與慢性長期轉變。氣候相關情景分析用於評估策略與業務模式在氣候相關變化、發展與不確定性下的韌性，方法須與發行人情況相稱。
含義：對港交所上市發行人意味甚麼
對HSCLI及大型股發行人而言，自FY2026起強制Part D，2026年餘下時間應視為控制與更新窗口。董事會應要求：把WMO／天文台ENSO更新對照實體風險登記的註明日期備忘；具名ENSO季節來源與較長期路徑的情景筆記；以及把已核實氣候標記與仍在準備的公司特定暴露估計分開的財務影響草稿。若同業已在WMO首度近乎決絕地標示持續至2027年2月時完成實體風險更新，空泛「能力寬免」語言將更難站得住。
對其他主板發行人而言，Part D仍屬不遵守就解釋。「解釋」並非忽視正在發生的ENSO事件的通行證。情景分析或實體風險指標未完備時，具體工作計劃、進度與時間表比泛稱系統建設更重要。
對擁有跨司法管轄區資產、工程管線或氣候敏感供應鏈的集團，WMO的地區差異警告（包括正發展的正相位印度洋偶極）反對只寫一句「厄爾尼諾或導致極端天氣」。應展示各地風險負責人、監察節奏，以及升級至持續營運與保險論壇的機制，並讓物業或估值停工假設與ESG報告的實體風險語言一致。
有亞洲沿海或內陸場址的發行人，無須捏造香港今次事件的精確季節雨量；天文台最新ENSO頁並未公布該數字。但須展示在WMO與天文台同時標示超強、2026年底達峰時，已更新實體風險識別、情景來源與短期財務影響語言。
一份可信的FY2026 Part D章節，應註明日期引用WMO與天文台；把全球概率陳述與本地影響聲稱分開；展示情景來源與時間視野；在不過度精確的前提下把急性路徑對映至資產或活動；並把管治連到風險管理與內部監控。
大數字提要
- 近100%WMO預測厄爾尼諾持續至2027年2月的可能性。
- 超強；2026年11–12月達峰；有機會成1950年以來最強天文台2026年8月ENSO最新情況。
- +1.5°C／+2.0°C／+2.2°C至+2.6°CNiño 3.4距平（5–7月平均；7月；7月底至8月中每周區間）。
- 高於+8°C7月及8月初部分海域次表層水溫距平。
- 0.9°C預期發展中的正相位印度洋偶極2026年9–11月季節均值。
- 2025年1月1日／2026年1月1日港交所所有發行人強制範圍一及二；上一年全年屬HSCLI成份者強制Part D。
常見問題
結語
這是近期ENSO壓力，而非遠期氣候點綴。WMO近100%持續至2027年2月的訊號，加上天文台超強、2026年底達峰語言，給港股發行人一個罕見、有日期的外來觸發，去刷新Part D實體風險披露。競爭優勢不在複述新聞稿，而在證明情景分析、風險登記與財務影響敘事，有隨氣候系統同步移動。
編輯／撰稿：Amanda Cheung（Founder），盈雪 AMMO Group
