2026年7月，會計與企業管制局（ACRA）就草擬《新加坡可持續披露準則》展開公眾諮詢。草擬準則稱為 SFRS S1 與 SFRS S2，分別建基於國際可持續準則理事會（ISSB）的 IFRS S1 與 IFRS S2。僅氣候導向的 SFRS S2 擬強制實施；SFRS S1 下較廣義的可持續披露維持自願。諮詢期為2026年7月27日至10月25日。
ACRA 行政總裁 Chia Tern Huey Min 形容這是新加坡可持續匯報多年旅程中的重要里程碑。這與制度紀錄相符：ACRA 與新加坡交易所監管機構於2022年成立可持續匯報諮詢委員會；過渡可持續準則委員會於2025年5月成立，專責草擬現正諮詢的準則，此前並於2025年8月調整時程。
我們認為：新加坡的氣候優先路徑（草擬中強制 SFRS S2；SFRS S1 自願）是產能設計，不是「較輕的 ISSB」。港交所發行人應把「何時強制甚麼」的時鐘，對照港交所 Part D 分階段安排：複製的是分階段產能建設的紀律，不是把新加坡的階段標籤當成可以軟化香港氣候披露或 ESG 匯報義務的借口。
SFRS S1 是新加坡擬議、建基於 IFRS S1 的一般可持續披露準則；按 2026 年 7 月草擬文本維持自願。SFRS S2 是建基於 IFRS S2 的氣候相關披露準則；按同一草擬文本為擬強制路徑。氣候優先產能設計是一種監管選擇：先強制氣候資訊、後推進較廣義可持續議題，並按規模與上市地位為實體分層排序，以在與 ISSB 互操作的同時，分層建設本地準備度。時鐘對照圖是董事會可用的比較檔，把司法管轄區 A 的強制日期對上司法管轄區 B 的分階段安排——此處為新加坡 2025 至 2032 財政年度各層，對上港交所 Part D——避免把一個市場的階段標籤誤讀為另一市場的寬免。
港交所發行人團隊真正的問題
我們反覆見到的失敗模式，不是「新加坡值得一讀」，而是公司秘書、財務總監與可持續發展負責人把另一司法管轄區「看起來較軟」的日曆，當成自家香港檔案的情緒板。一家新加坡非海峽時報指數（STI）成分公司要到 2028 或 2030 財政年度才面對若干以 ISSB 為基礎的披露，並不是可以軟化恒生綜合大型股指數成分股已進入強制氣候年義務的先例。境外的氣候優先排序，是產能如何被設計的證據；它不是可轉移的豁免。
打勾式合規，是把新加坡階段標籤貼進香港董事會文件，然後宣稱義務「可以稍後再管」。可執行的做法，是就集團內每一實體凍結：港交所 Part D 下甚麼已強制、甚麼仍屬不遵守就解釋；哪些新加坡時鐘僅適用於新加坡上市或大型非上市附屬公司——且不容這些時鐘污染香港母公司的證據日曆。
如何把新加坡路線圖讀成產能設計
我們把已公布時程讀成產能階梯，而不是證明 ISSB 可以被稀釋卻仍稱對齊。
| 群體／義務 | 強制時鐘（按來源中的 ACRA 路線圖） |
|---|---|
| 所有上市公司 — 範圍一及範圍二 | 2025 財政年度 |
| STI 成分股 — 其他以 ISSB 為基礎的披露 | 2025 財政年度 |
| STI 成分股 — 範圍三 | 2026 財政年度 |
| 非 STI 上市、市值超過 10 億新加坡元 — 其他以 ISSB 為基礎的披露 | 2028 財政年度 |
| 較小非 STI 上市（低於該門檻）；大型非上市（收入超過 10 億新加坡元且資產超過 5 億新加坡元） | 2030 財政年度 |
| 範圍一及範圍二有限度鑒證 — 上市 | 2029 財政年度 |
| 範圍一及範圍二有限度鑒證 — 大型非上市 | 2032 財政年度 |
過渡可持續準則委員會聯席主席 Esther An 指出，氣候匯報已不再只是合規練習，而是戰略要務。聯席主席 Max Loh 則把草擬挑戰框定為在國際對齊與新加坡企業實際相關性之間取得平衡。這正是四層時程要管理的產能張力：由 2025 財政年度起讓上市市場的氣候資訊前進；由 2026 財政年度起先強制 STI 成分股的範圍三；並給較小上市及大型非上市實體至 2030 財政年度才承擔主要義務——鑒證則沿獨立軌道於 2029 與 2032 財政年度跟進。
支援基建是同一設計的一部分。ACRA 自 2025 年 5 月起建立可持續匯報知識體系，並在本次諮詢同時推出可持續鑒證知識體系；SkillsFuture 津貼可覆蓋相關課程費用高達九成，另有既有的可持續匯報資助以抵銷初期匯報成本。沒有培訓、資助與鑒證素養的準則，只是公告；具備這些層次的準則，才是產能計劃。
因此，強制 SFRS S2、維持 SFRS S1 自願，並非半套 ISSB。這是刻意選擇：近期末氣候風險與排放數據為優先資訊集，較廣義可持續議題在其後建設。範圍三先只對 STI 成分股強制，承認價值鏈數據難度，但並不假裝其餘市場在 2028 與 2030 財政年度臨近時可以永遠忽略該議題。
對港交所 Part D 氣候披露證據的含義
港交所 Part D 氣候披露要求香港上市發行人按《環境、社會及管治報告守則》提供具決策用途的氣候資訊，並受守則本身的分階段與寬免架構約束。新加坡諮詢對這些發行人有用，前提是把它讀成同儕司法管轄區的產能設計——不是延遲香港工作的範本。
對發行人團隊，有三項含義。
若集團包含新加坡上市或大型新加坡非上市實體，須為新加坡 SFRS 義務與港交所 Part D 維持分開的時鐘欄。各欄的清單完整應對齊環境、社會及管治報告服務實務；誰擁有哪條時鐘、誰簽署範圍三估計、如何按 2029 或 2032 財政年度鑒證時鐘準備就緒，應對齊內部監控諮詢邏輯。
若僅受港交所規管，不要把新加坡較後群體的日期當成情緒式寬免。香港的強制範圍一／二底線、主板 Part D 不遵守就解釋架構，以及恒生綜合大型股強制 Part D 群體規則，都是香港事實。新加坡的氣候優先排序並不改寫它們。你可以複製的，是及早為產能命名的習慣：培訓預算、供應商數據窗口，以及在看似遙遠的期限前數年進行的鑒證預演。
若雙語套件同時服務香港上市文件與新加坡匯報，須把用語鎖定為管控。財經翻譯在「強制」「自願」「有限度鑒證」與群體門檻必須中英同義時，不是化粧。若轉型或減值假設與氣候指標並列，商業及物業估值假設須與同一證據脊骨一致。
分階段時程會造成多速資訊市場。投資者與交易對手會按規模與上市地位調整期望。這是產能設計的特徵；只有當發行人把另一市場較慢的層級，當成把自己證據檔留空的許可時，才變成管治失敗。
現在該做甚麼
在 ACRA 諮詢仍開放期間（至2026年10月25日）建立一份時鐘對照圖。把集團內每一新加坡實體對上上述 2025 至 2032 財政年度表格。把每一香港上市發行人對上其當前匯報年度的港交所 Part D 狀態。為範圍一／二更新、範圍三類別圖，以及適用新加坡鑒證時鐘的鑒證準備度凍結負責人。另行為香港母公司已強制或不遵守就解釋的 Part D 項目凍結負責人。不要把兩本日曆併成一張含糊的「亞洲 ISSB」投影片。
不要再把境外的氣候優先當成較輕準則。工作是：你的香港 Part D 證據日曆，能否經得起一個誠實排序產能的司法管轄區的對照——而不把那份誠實誤讀為香港寬免。
常見問題
- ACRA 在 2026 年 7 月諮詢甚麼？草擬新加坡可持續披露準則 SFRS S1 與 SFRS S2，建基於 IFRS S1 與 IFRS S2。按草擬文本，氣候導向的 SFRS S2 擬強制，較廣義的 SFRS S1 維持自願。諮詢期為 2026 年 7 月 27 日至 10 月 25 日。
- 新加坡草擬中的「氣候優先」是甚麼意思？指先推進 SFRS S2 下強制氣候相關披露，而 SFRS S1 下一般可持續披露維持自願。實體義務再按上市地位、STI 成分、市值，以及大型非上市公司的收入與資產門檻分層，鑒證則走較後的獨立軌道。
- 新加坡上市公司何時面對範圍一、範圍二與範圍三？按來源中的 ACRA 路線圖，所有上市公司由 2025 財政年度起匯報範圍一及範圍二。STI 成分股另由 2025 財政年度起面對其他以 ISSB 為基礎的披露，並由 2026 財政年度起面對範圍三。非 STI 上市公司就其他以 ISSB 為基礎的披露加入較後層級（市值超過 10 億新加坡元者為 2028 財政年度；低於該門檻者為 2030 財政年度）。
- 港交所發行人應否把新加坡較後階段當成 Part D 寬免？不應。新加坡較後群體日期是針對新加坡實體的產能排序，不會軟化香港上市發行人的港交所 Part D 氣候披露或 ESG 匯報義務。可轉移的教訓是時鐘紀律與及早產能投資，不是挑選階段標籤。
- 此處的時鐘對照圖是甚麼？一份簡短、董事會可用的檔案，把新加坡 SFRS 強制日期與各相關實體的港交所 Part D 分階段狀態並列，並為量測、範圍三與鑒證準備度具名負責人。它防止一個司法管轄區的產能時間表被誤讀為另一司法管轄區的豁免。
結語
新加坡擬議的 ISSB 對齊準則，是一項歷時四年的產能計劃——由 2022 年諮詢委員會，經 2025 年 5 月過渡委員會，到 2026 年 7 月草擬文本——在 SFRS S2 下維持氣候強制、讓 SFRS S1 維持自願，並把實體與鑒證由 2025 財政年度排至 2032 財政年度。那不是較輕的 ISSB，而是氣候優先產能設計。對港交所發行人團隊，可執行的下一步是對照港交所 Part D 氣候披露建立時鐘對照圖：複製分階段產能的紀律，而不是把新加坡階段標籤當成可以軟化香港 ESG 匯報義務的借口。
編輯／撰稿：Amanda Cheung（Founder），盈雪 AMMO Group
