要点： 港交所于2026年10月20日推出HKEX Green Equity自愿标识（绿色收入与投资均须≥50%、化石燃料均须<5%），独立于IPO审批及《上市规则》环境、社会及管治披露。它不是Part D合规通行证。市场热推认证与标识之际，董事会应先检视内部缺口，完成标识与披露决策卡。内部未就绪时，第三方验证或标识评估只是垫脚石而非终点，并可能造成虚假安全感。
2026年10月20日，香港交易及结算所有限公司（港交所）推出HKEX Green Equity，一项面向具有重大绿色业务活动与投资的公司的自愿标识计划。标识由Hong Kong Green Designation Limited（HKGDL，香港绿色标识有限公司）授予。独立的HKGDL认可评审机构（Recognised Reviewer）依据《HKEX Green Equity Designation Framework》（绿色股票标识框架）评估申请人，并向HKGDL提交评估报告。成功申请人可在持续符合条件及年度重新评估的前提下使用标识。
市场热潮：人人都在追标识
计划一经推出，市场反应并不意外。顾问、投资者关系团队与部分董事会已在询问最快何时可以申请，仿佛取得标识本身就是成果。这股热度可以理解。投资者对可持续投资机会的需求持续上升，港交所集团法律总顾问兼集团首席可持续发展官Paul Chow于推出当日表示，透明框架与独立评估有助于提升合资格公司的市场可见度，并协助投资者作出知情决定。可见度与合规是两回事，不宜混为一谈。
该计划属于港交所更广泛的可持续金融布局。10月20日新闻稿指出，它与气候披露以及Core Climate上的产品（包括碳信用及绿色电力证书）相辅相成，并有助于在资本市场推广《香港可持续金融分类法》。这样的定位有参考价值，但标识不能代替《环境、社会及管治报告守则》Part D，也不是上市审批捷径。把“追标识”列为董事会首要议程，同样并不恰当。
我们认为：HKEX Green Equity是资本市场标识，不是Part D／《环境、社会及管治报告守则》的合规通行证。市场热推认证与标识之际，董事会较稳妥的做法是先做好自己：检视分部证据、分类法对应、Part D计量、内部控制，以及投资者关系表述是否过度陈述。先完成标识与披露决策卡。标识申请须经HKGDL认可评审机构独立评估，该过程可丰富披露叙事。若证据基础尚未就绪，第三方验证或标识评估只是垫脚石，而非终点，并可能造成虚假安全感。仅在分类法对应下的绿色收入与绿色投资已清楚符合≥50%／化石燃料<5%门槛，并备有可审计分部证据、可供该独立评估使用时，才考虑申请。披露尚未就绪却先取得标识，会构成投资者关系过度陈述风险。港交所常见问题已写明：该标识独立于IPO审批及《上市规则》环境、社会及管治披露。
标识 ≠ 合规通行证
计划常见问题回答了每家董事会都会问的问题：HKEX Green Equity是否与IPO审批程序挂钩？否。申请独立于上市审批程序，亦独立于《上市规则》下现有的环境、社会及管治披露要求。尚未在联交所上市的公司可获临时标识，于上市后生效；若干以替投资者持有或管理投资为主要业务的投资工具并不符合资格。在有效期内，获标识公司可按条款及条件，于公司网站、年报、中期报告、可持续发展报告，以及市场推广与投资者简报材料使用标识。
这份独立性两面皆然：董事会不能把待批或已授标识，当成Part D气候披露已经完备的证据；同样，稳健的Part D报告本身，也不足以通过≥50%／<5%财务门槛。两条工作线共享分类法用语与董事会监督要求，却不共享同一张合规通行证。
《环境、社会及管治报告守则》Part D仍是披露主干。就2025年1月1日或之后开始的财政年度，所有发行人须披露范围一及范围二温室气体排放。主板发行人以“不遵守就解释”基准汇报较广泛的Part D气候要求；GEM发行人则视该等较广泛要求为自愿。就2026年1月1日或之后开始的财政年度，恒生综合大型股指数成分公司须强制汇报Part D。常见问题系列17.2（2026年4月）继续提供实施指引，包括在指明宽免下财务影响资料可维持定性陈述。10月20日Green Equity推出并未修订上述Part D时间表。
框架实际检验什么
框架参考相关分类法及世界交易所联合会（WFE）绿色股票原则。绿色活动须按既定层级顺序判定为分类法一致：先以香港分类法为第一层，再在适用情况下以中国分类法或欧盟分类法为第二层，仅当活动不属于前述层级范围时，才可进入认可国际分类法。若活动已落入香港分类法范围但未能通过第一层对齐，在框架§4.7(b)(ii)允许下仍可按第二层（中国或欧盟分类法）判定；不可在较前层级范围已适用且未能通过对齐时，跳至认可国际分类法（第三层）而取得资格。对仍把“绿色”当作市场推广用词、而非按活动清单对应的董事会而言，这一顺序至关重要。
营运门槛先于财务百分比。申请人须遵守适用环境法律，没有未了结的重大执法行动，已披露重大争议，并设有考虑营运环境可持续性的流程；亦须遵守适用社会、劳工、雇佣及职业健康安全法律而无重大违反；并须由董事会层面监督可持续发展策略及其落实。若认可评审机构未能确认上述营运要点，框架视申请人为不符合资格，评估不会进入财务门槛。
财务门槛以最近期经审计、涵盖不少于十二个月的年度财务报表为基准，且报告期末日须落在申请日期前十八个月内。在该基准上，来自绿色活动的收入须至少占总收入50%；分配予绿色活动的投资（资本开支与营运开支合计）须至少占总投资50%；来自化石燃料活动的收入须低于总收入5%；分配予化石燃料活动的投资须低于总投资5%。框架第4.5(e)条订明，HKGDL可就上述任何门槛的适用性行使酌情权，并顾及框架目标。我们只记录酌情权存在，不臆测个别个案如何行使。
评估须经HKGDL认可评审机构进行。HKGDL在计划专页公布现行名单；商业费用由申请人与所选评审机构自行约定。申请全年开放。HKGDL不收取申请、授予或年度维持费用。标识于HKGDL批准后生效，有效期至评估报告日期起计一年，到期前须完成年度重新评估。获标识公司若有可能影响持续资格的重大变更，须通知HKGDL。
先检视内部：标识与披露决策卡
市场热潮带来的实务含义是排序，不是速度。若分部证据尚未能支撑框架门槛下的分类法对应绿色收入与绿色投资，近期董事会应优先处理计量质量、分类法对应，以及令该等数字可审计的内部控制。这正是Part D对指标、目标与财务影响叙述已经要求的纪律。在证据基础就绪前追逐标识，容易造成投资者关系过度陈述：对外绿色标签与年终环境、社会及管治报告，无法以同一套用语互相印证。
独立评估是框架的一部分，但不能代替上述内部工作。当分部轨迹、分类法对应、Part D计量、控制与投资者关系表述尚未完备时，委托第三方验证或启动标识评估，并不能填补缺口。充其量只是垫脚石；严重时会令董事会产生虚假安全感，而投资者仍会把年终披露与任何标识一并阅读。证据基础稳妥之后，验证可丰富披露叙事；它不能代替先做好自己。
一张简短决策卡有助于厘清两条工作线的责任。它属于内部控制工具，不是对外刊载章节。财务负责支撑百分比门槛的分部及资本开支／营运开支轨迹；可持续发展负责框架层级下的分类法归类，以及日后使用标识时的表述；公司秘书或披露委员会负责衔接Part D范围一／二指标、策略表述，以及将载有标识的投资者关系材料。
| 问题 | Green Equity标识 | Part D披露 |
|---|---|---|
| 检验什么？ | 分类法对应的绿色收入与投资占比、化石燃料上限、营运与董事会监督门槛，经独立认可评审机构评估 | 《环境、社会及管治报告守则》下的气候策略、风险、指标与目标 |
| 谁作决定？ | 认可评审机构评估报告 → HKGDL授予 | 发行人按《上市规则》披露；交易所监督披露 |
| 可否互相取代？ | 否。独立于《上市规则》环境、社会及管治披露 | 否。稳健Part D不代表通过≥50%／<5%门槛 |
| 何时推进？ | 仅在可审计分部证据已清楚符合门槛、可供独立认可评审机构评估时 | 不论有无标识，均须按Part D时间表履行 |
风险闸：何时不应追标识
若未有可审计分部证据，以及已清楚符合框架门槛的分类法对应，应先做Part D计量与内部控制。不宜催促一笔将在营运门槛或财务百分比上失败，又或令投资者关系宣称绿色标识而年终报告无法印证的申请。亦不宜把提早展开的验证工作，当成内部已就绪的证明。
仅当最近期经审计十二个月基准已显示绿色收入与绿色投资达到或超过50%、化石燃料收入与投资低于5%、营运与董事会监督门槛可获确认，且证据链已可供独立HKGDL认可评审机构评估、无须事后捏造分部数字时，才应考虑申请标识。对许多业务多元、尤其仍有未完成穿透对应的化石燃料相关收入或投资的发行人而言，本季较稳妥的判断是暂缓申请：先完成分类法对应、收紧分部文件，并让Part D计量成熟。
对业务活动已清楚落入香港分类法或适用的中国／欧盟分类法层级、且证据已通过门槛的发行人，该标识可与Core Climate工具及气候披露并列，成为有用的资本市场信号。香港分类法是框架本身所推广的对应依据；它不能取代经审计财务证据。计划查询邮箱仍为[email protected]（见计划专页）。
重要日期
2026年10月16日： 框架生效日（框架第10.3条）。2026年10月20日： 港交所推出HKEX Green Equity；申请全年开放。有效期： 标识有效至评估报告日期起计一年；须年度重新评估。Part D： 2025年1月1日或之后开始的财政年度，范围一及范围二强制；主板Part D“不遵守就解释”；恒生综合大型股指数成分公司就2026年1月1日或之后开始的财政年度强制Part D。
以上日期与数字来源：港交所2026年10月20日新闻稿；HKEX Green Equity计划专页；HKEX Green Equity Designation Framework（2026年10月）；《环境、社会及管治报告守则》Part D及常见问题系列17.2（2026年4月）。
常见问题
- 港交所在2026年10月20日推出了什么？HKEX Green Equity，一项面向具有重大绿色业务活动与投资的公司的自愿标识。Hong Kong Green Designation Limited在HKGDL认可评审机构按框架评估并提交评估报告后授予标识。
- 该标识是否与IPO审批或《上市规则》环境、社会及管治披露挂钩？否。港交所常见问题订明，申请独立于上市审批程序，亦独立于《上市规则》下现有的环境、社会及管治披露要求。
- 核心财务门槛是什么？以涵盖不少于十二个月的最近期经审计报表为准（报告期末日落在申请日前十八个月内）：绿色收入至少50%；绿色投资（资本开支加营运开支）至少50%；化石燃料收入低于5%；化石燃料投资低于5%。营运、社会及董事会监督门槛同样适用。
- HKGDL是否收费？HKGDL不收取申请、授予或年度维持费用。申请人按商业安排向所选HKGDL认可评审机构付费。HKGDL在计划专页公布现行认可评审机构名单。
- 每家发行人是否应立即申请？否。若未有可审计分部证据及已清楚符合门槛的分类法对应，应先优先处理Part D计量、分类法对应与内部控制。独立评估可在证据基础就绪后丰富披露，但不能绕过尚未完成的内部工作。仅在证据已可供独立认可评审机构评估时，才考虑申请标识。该标识是资本市场标识，不是Part D合规通行证。
结语
HKEX Green Equity为合资格公司提供经独立评估、按年续期的资本市场标识。它与气候披露及Core Climate产品相辅相成，并不取而代之。无论董事会是否申请，Part D时间表与表述纪律依然有效。市场热推认证与标识之际，本周较稳妥的董事会回应不是仓促申请，而是先检视内部、先做好自己，并用一张标识与披露决策卡，以数字与责任归属问清楚：集团是否已能以可审计证据通过框架门槛。内部未就绪时，第三方验证或标识评估只是垫脚石而非终点，并可能造成虚假安全感。若证据尚未清楚，须先完成Part D与分类法工作，以免日后标识跑在投资者将并读的披露前面。
编辑／撰稿：Amanda Cheung（Founder），盈雪 AMMO Group
.JPG){kind=link}