2026年9月28日，财政部办公厅就《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）》应用指南，以及电力、钢铁、煤炭、石油、化肥、铝、氢、水泥、汽车等9个行业应用指南公开征求意见，反馈截止日期为2026年10月26日。不少解读会把这批文件看作一份更长的指标清单。我们的看法有所不同。对已纳入全国碳排放权交易市场的电力、钢铁、水泥、铝冶炼四个行业来说，其中一项履约指标，实际上把碳排放从合规事项变成了会计估计，也随之改变了企业内部应当由谁对这个数字负责。
四份行业指南中的履约指标，引导语都是企业可以披露核算边界内受管控的温室气体排放量、应清缴配额量、实际清缴配额量，以及使用国家核证自愿减排量（CCER）抵销的比例和数量。电力指南则更进一步，而这一步的分量远超字面：“披露配额盈余或缺口量（吨），报告期末最终配额尚未核定的，披露截至报告期末的预估配额缺口或盈余及其确定依据。”钢铁、水泥、铝三份指南中没有这句话。
我们认为：征求意见稿把碳配额缺口作为一项披露数据，但在2026年度的分配机制下，它本质上是一项期末估计。电力指南写的是企业可以披露预估配额缺口或盈余及其确定依据。钢铁、水泥、铝的指南没有这一句，尽管这三个行业2026年度的配额取决于行业平衡值。无论最终采用何种表述，这项估计都应在年末结账时做一次、由财务部门负责，再原样用于可持续发展报告，以及港股上市公司在 Part D 项下对财务影响的披露。
预估配额缺口，是指企业在报告期末，对某一履约年度预计获得的碳排放配额，与该年度经核查排放量对应的应清缴配额之间差额所作的判断，以及支撑这一判断的假设。平衡值，是指在生态环境部2026年度分配方法下，使行业配额总量与行业经核查排放总量相等时对应的碳排放强度水平；各排放单位的配额，取决于其自身强度偏离这一水平的程度。
这次财政部到底给出了什么
整套文件由三部分组成。准则应用指南共五章，分别针对气候相关影响、战略与财务影响、风险和机遇管理、温室气体核算，以及与行业特定指标的衔接。9项行业应用指南采用统一框架：适用范围、行业特定风险和机遇、相应财务影响、常见排放源，以及行业特定指标和目标。起草说明介绍了工作过程：今年7月以来，财政部定向征求了9个政府部门、9家行业协会和研究机构、30家行业头部企业的意见，共收到两百余条意见建议。
文件的效力需要讲清楚。气候准则本身（财会〔2025〕34号，2025年12月19日）在实施范围和实施要求作出规定之前，由企业自愿实施；应用指南本身也不会单独产生披露义务。但这并不意味着可以束之高阁。沪深交易所可持续发展报告指引施行后，上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司以及境内外同时上市的公司，须在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告。这些公司现在多了一把由准则制定机构给出的行业标尺。我们预计，在任何强制要求出台之前，分析师、评级机构和鉴证团队就会开始用它来对照报告。
准则应用指南里有几处细节，可以减少不少争议。情景分析可以按战略规划周期开展，例如每三至五年一次，但气候韧性评估仍需每年进行。外购热力无法溯源供热单位排放因子时，可采用推荐值0.11 tCO2/GJ。最有价值的是，指南提出了“气候事项—业务影响—财务影响—会计科目”的映射思路，并在示例中把碳配额缺口与履约成本增加挂钩，对应“碳排放权资产、营业外支出”等科目。我们的分析，正是从这个示例出发。
2026年度的分配方法
生态环境部的配额分配方案写明，钢铁、水泥、铝冶炼行业2026年度分配方法与2025年度保持不变。企业、熟料生产线或铝电解工序的年度核定配额，等于其2026年度经核查排放量乘以“1加碳排放强度系数”。碳排放强度偏离度在正负20%之间时，系数为偏离度乘以0.15；超出这一区间，系数固定为正负0.03。
以一家水泥厂在12月31日为例。它对自身吨熟料排放强度大致掌握，只是尚未经过核查。平衡值基于当年度核查结果测算。发行人若尚未掌握这些结果，就只能估计。截至撰稿时，2026年度行业平衡值尚未公布，年末估计只能以最近一次公布的平衡值作为替代依据。方案要求重点排放单位每年12月31日前完成上一年度配额清缴。钢铁、水泥、铝的指南写的是最近一个履约周期。
按封顶系数推算，约为经核查排放量的97%至103%，特殊情形下配额等于经核查排放量，核定配额向下取整。这项估计是对方向和一个窄幅的判断，而不是对碳市场走势的预测。我们更建议企业说明：预计存在小幅缺口，比较依据是自身未经核查的强度与最近一次公布的行业平衡值，并说明该数字何时可以确认，而不是披露一个看似精确、日后核定后又被推翻的吨数。
电力行业的量级则完全不同。2025、2026年度发电行业基准值已结合市场运行情况动态调整；燃气机组初始配额不足时补发至经核查排放量；重点排放单位配额履约缺口率实行20%上限豁免，超出部分通过补发配额填平。对以煤电为主的发电企业而言，接近这一上限的缺口是真金白银，这项估计应当按照其他年末计提判断同等的标准来处理。
两份文件，同一组数据
我们担心的，与其说是数字算错，不如说是同一个数字在不止一份文件里、由不止一个团队各算一遍。下表列示了同一组排放与配额数据会出现在哪里。
| 数据出现的位置 | 记录内容 | 何时确定 | 适合的负责方 |
|---|---|---|---|
| 按行业应用指南编制的可持续发展报告 | 四个行业均披露应清缴和实际清缴配额、CCER 抵销比例和数量；电力指南写明企业可以另披露盈余或缺口，配额未核定时可以披露预估数及确定依据 | 核查及配额核定完成后 | 可持续发展团队（负责列报） |
| 港交所 ESG 报告 Part D（H股及红筹上市公司） | 气候相关风险的当期及预期财务影响，包括转型成本 | 报告日；符合条件时可适用宽免 | 财务部门与可持续发展团队 |
根据适用的会计准则是否需要计提，是企业与会计师事务所之间的专业判断，我们在此不作预设。我们强调的是口径一致：财务部门在年末结账时得出什么结论，几周后发布的可持续发展报告就不应给出另一个说法，香港 ESG 报告更不应出现第三个。
读注册登记账户余额的三个误区
第一个误区是预分配。方案规定，预分配配额原则上为上一年度经核查排放量的50%，省级生态环境主管部门可结合履约风险等情况降低比例。12月看到的登记账户余额，大部分只是这笔预分配；拿它去比对全年排放，得出的“缺口”只是时间差造成的假象。
第二个误区是配额年份。方案明确，2019—2024年度配额只能用于2019—2024年度欠缴配额的清缴，不可用于2025年度及以后年度；2025、2026年度配额可用于2025、2026及以后年度的清缴。旧年份配额不应被算作2025或2026年度缺口的覆盖来源。如果这部分配额系购入并列示在资产负债表上，其剩余用途值得与会计师事务所专门沟通。
第三个误区是抵销。2024年1月22日全国温室气体自愿减排交易市场启动后登记的核证自愿减排量，可按相关规定用于抵销2025、2026年度配额清缴。根据生态环境部《全国碳市场发展报告（2026）》介绍的现行规定，抵销比例不超过应清缴配额总量的5%。估计中只应计入符合条件且不超过这一上限的部分，确定依据中也应写明适用的具体规定。
香港 Part D 与内地估计的交汇点
对于2026年1月1日或之后开始的财政年度，恒生综合大型股指数成份股须按强制要求披露港交所《环境、社会及管治报告守则》Part D 的气候规定；其他主板上市公司按“不遵守就解释”原则披露，所有上市公司均须披露范围一和范围二排放。Part D 要求披露气候相关风险和机遇的当期及预期财务影响；港交所常见问题系列17.2确认设有财务影响宽免，满足特定条件时可以定性信息代替定量信息。
内地的配额分配机制，让这项宽免更容易判断。对一家H股钢铁或水泥企业而言，约为经核查排放量的3%，以定性说明加区间和确定依据作答，很可能已经足够相称。对一家潜在缺口可达排放量五分之一的煤电企业，我们认为依赖宽免难以站得住脚，按财务部门使用的同一价格假设量化一个区间，是更稳妥的做法。无论哪种情况，A股报告、香港 ESG 报告和董事会材料都应只有一个数字、一套依据、一组术语；“配额缺口”一词与英文及繁体版本中的对应用语，必须在每份文件中指向同一件事。
10月26日前和年末结账前，我们建议怎么做
本次征求意见围绕三个问题：各行业指南的适用范围界定是否清晰合理，行业示例是否符合实际，行业特定指标和目标如何优化。四个碳市场行业的企业，可以提出两点具体意见。钢铁、水泥、铝企业可以建议财政部，要么把电力指南中“预估及确定依据”的表述延伸至这三个行业，要么明确这三个行业只需披露最近一个履约周期。四个行业还可以一并请财政部明确：最终分配参数尚未公布时，估计应以什么为依据，最近一次公布的平衡值或基准值能否作为替代。现在把这个问题问清楚，明年春季就不必再和鉴证机构重复同样的讨论。
在企业内部，应当把预估配额缺口排进年末结账日程，而不是 ESG 报告撰写日程。产出是一份由财务部门签字的简短依据说明，记录所用的未经核查强度、替代平衡值及其日期、由此得出的系数区间、价格假设（如有）、按年份划分的可用持仓，以及符合条件的 CCER。可持续发展团队负责列报这个数字，而不是另行测算。核查和配额核定完成后，差额调整及差异说明写入下一年度报告；这正是一项管理良好的会计估计在财务报表中应有的样子。
碳数据仍放在 ESG 报告旁一张电子表格里的团队会发现，这批指南实际上是要求把这些数据纳入年末结账流程。我们的ESG 报告与气候披露、内部控制与风险评估、内地背景港股上市公司支持，以及财务翻译与估值支持，正是围绕这一衔接环节设计的。
关键日期与数据。 2026年9月28日：财政部征求意见函（财办会〔2026〕34号）落款日期，9月30日发布。2026年10月26日：意见反馈截止。9：行业应用指南数量。97%至103%：按封顶系数推算。20%：发电行业重点排放单位配额履约缺口率上限。50%：预分配配额相对上一年度经核查排放量的原则比例。5%：现行规定下CCER抵销占应清缴配额总量的上限。12月31日：每年完成上一年度配额清缴的期限。
常见问题
- 财政部2026年9月28日发布了什么文件？财政部办公厅就《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）》应用指南，以及电力、钢铁、煤炭、石油、化肥、铝、氢、水泥、汽车等9个行业应用指南公开征求意见，反馈截止日期为2026年10月26日。
- 财政部气候准则及行业应用指南是否强制执行？目前不是。2025年12月印发的气候准则在实施范围和实施要求作出规定之前由企业自愿实施，行业应用指南仍为征求意见稿。不过，已按沪深北交易所可持续发展报告指引披露报告的上市公司，其报告仍可能被投资者和鉴证机构拿来与这些指南对照。
- 为什么钢铁、水泥、铝企业可能要估计其2026年度碳配额？按生态环境部2026年度分配方法，各排放单位的配额等于其经核查排放量乘以“1加碳排放强度系数”，系数取决于其相对行业平衡值的偏离度。按封顶系数推算约为97%至103%，特殊情形下配额等于经核查排放量，核定配额向下取整。只有电力指南多了预估及确定依据一句。
- 2019—2024年度配额能否用于2025或2026年度清缴？不能。生态环境部分配方案明确，2019—2024年度配额只能用于2019—2024年度欠缴配额的清缴，不可用于2025年度及以后年度；2025、2026年度配额可用于2025、2026及以后年度的清缴。
- 预估配额缺口与港交所 Part D 气候披露有什么关系？Part D 要求披露气候相关风险的当期及预期财务影响。对在内地有碳市场业务的港股上市公司而言，预估配额缺口就是其中一项财务影响，因此香港 ESG 报告使用的数字、依据和术语，应与内地可持续发展报告及财务部门的年末判断保持一致。
结语
财政部行业应用指南征求意见稿，多半会被当作“又多了一批指标”来讨论。对电力、钢铁、水泥、铝企业而言，更关键的是电力指南中“企业可以披露”预估配额缺口及其确定依据的那一句，以及另外三份指南没有这一句。这项估计应当像财务部门处理其他期末判断一样：年末结账时一次完成，记录依据，原样用于内地可持续发展报告和香港 Part D 披露，核查结果出来后公开调整。希望在明年春季之前把依据问题说清楚的企业，可以在10月26日前提出意见。
编辑／撰稿：Amanda Cheung（Founder），盈雪 AMMO Group
